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首页 > 新闻 > 企业

隔膜龙头星源材质冲刺港股：海外砸60亿扩产，业绩增收不增利

来源：雅式橡塑网 日期 ：2025-07-11 作者 ：张子瑜

深圳市星源材质科技股份有限公司已于2025年7月7日正式向香港联合交易所递交了H股上市申请，寻求公开发行境外上市外资股。


60亿港元海外布局


据市场信息及招股书披露，星源材质此次赴港IPO的主要目标直指海外产能扩张。公司计划将募集资金投入三个关键海外项目：

  • 马来西亚生产基地：投资约54.62亿港元；

  • 美国生产基地：投资约6.32亿港元；

  • 新加坡运营及研发中心：投资约2.10亿港元。

总计海外投资额高达约63.04亿港元（约合人民币60亿元）。

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深圳市星源材质科技股份有限公司。


瞄准海外市场供需缺口


星源材质在招股书中阐述了大规模海外投资的战略考量：

 

  1. 电动车全球化加速：全球电动汽车普及率快速提升，推动了对锂电池隔膜的强劲需求。

  2. 海外产能瓶颈：当前海外本土的隔膜产能相对有限，导致市场出现显著的供需缺口，且这一缺口预计将持续存在。

  3. 地缘政治风险：地缘政治因素促使海外电池客户更加倾向于寻求本地化的供应链支持。


公司认为，通过在海外建立生产基地，将能“在服务海外市场上处于有利位置”，有效“填补供需缺口”，并“使我们在全球价值链中的角色更加稳固”。尽管公司预期中国市场未来仍将是其主要收入来源，但未来数年将重点推动国际业务版图的扩张。

 

全球第二的隔膜供应商


星源材质在招股书中强调了其全球竞争力，声称是少数向全球前十大锂离子电池制造商均供应电池隔膜的企业之一。根据市场数据，2024年星源材质在全球电池隔膜市场排名第二，市场份额达到14.4%。

 

增收不增利困境


然而，亮眼的行业地位背后，星源材质正面临较严峻的盈利压力：

 

  • 营收增长，利润下滑：2024年公司实现营业收入35.41亿元，同比增长17.52%；但同期归母净利润仅为3.64亿元，同比大幅下滑36.87%，“增收不增利”现象显著。

  • 毛利率持续承压：毛利率连年下滑，从2022年的44.8%，降至2023年的43.3%，2024年进一步下滑至28.1%，2025年第一季度更是降至23.6%。

  • 应收账款攀升：应收账款规模从2022年的12.72亿元增至2024年的20.19亿元，增速超过同期营收增速，回款压力增大。


星源材质将利润下滑和毛利率下降的主要原因归结于激烈的市场竞争导致电池隔膜平均售价持续下降。

 

然而，看到海外隔膜市场巨大潜力并积极布局的企业远不止其一家。公司在招股书中明确指出：“预计未来隔膜行业的市场竞争将持续加剧。” 目前其业绩表现已经清晰地反映了这种竞争带来的负担。



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来源：雅式橡塑网 日期 ：2025-07-11 作者 ：张子瑜

深圳市星源材质科技股份有限公司已于2025年7月7日正式向香港联合交易所递交了H股上市申请，寻求公开发行境外上市外资股。


60亿港元海外布局


据市场信息及招股书披露，星源材质此次赴港IPO的主要目标直指海外产能扩张。公司计划将募集资金投入三个关键海外项目：

  • 马来西亚生产基地：投资约54.62亿港元；

  • 美国生产基地：投资约6.32亿港元；

  • 新加坡运营及研发中心：投资约2.10亿港元。

总计海外投资额高达约63.04亿港元（约合人民币60亿元）。

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深圳市星源材质科技股份有限公司。


瞄准海外市场供需缺口


星源材质在招股书中阐述了大规模海外投资的战略考量：

 

  1. 电动车全球化加速：全球电动汽车普及率快速提升，推动了对锂电池隔膜的强劲需求。

  2. 海外产能瓶颈：当前海外本土的隔膜产能相对有限，导致市场出现显著的供需缺口，且这一缺口预计将持续存在。

  3. 地缘政治风险：地缘政治因素促使海外电池客户更加倾向于寻求本地化的供应链支持。


公司认为，通过在海外建立生产基地，将能“在服务海外市场上处于有利位置”，有效“填补供需缺口”，并“使我们在全球价值链中的角色更加稳固”。尽管公司预期中国市场未来仍将是其主要收入来源，但未来数年将重点推动国际业务版图的扩张。

 

全球第二的隔膜供应商


星源材质在招股书中强调了其全球竞争力，声称是少数向全球前十大锂离子电池制造商均供应电池隔膜的企业之一。根据市场数据，2024年星源材质在全球电池隔膜市场排名第二，市场份额达到14.4%。

 

增收不增利困境


然而，亮眼的行业地位背后，星源材质正面临较严峻的盈利压力：

 

  • 营收增长，利润下滑：2024年公司实现营业收入35.41亿元，同比增长17.52%；但同期归母净利润仅为3.64亿元，同比大幅下滑36.87%，“增收不增利”现象显著。

  • 毛利率持续承压：毛利率连年下滑，从2022年的44.8%，降至2023年的43.3%，2024年进一步下滑至28.1%，2025年第一季度更是降至23.6%。

  • 应收账款攀升：应收账款规模从2022年的12.72亿元增至2024年的20.19亿元，增速超过同期营收增速，回款压力增大。


星源材质将利润下滑和毛利率下降的主要原因归结于激烈的市场竞争导致电池隔膜平均售价持续下降。

 

然而，看到海外隔膜市场巨大潜力并积极布局的企业远不止其一家。公司在招股书中明确指出：“预计未来隔膜行业的市场竞争将持续加剧。” 目前其业绩表现已经清晰地反映了这种竞争带来的负担。



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