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读懂全球化工50强数据，抓住橡塑下一个周期的入场券
核心数据速览：
2025年度C&EN全球化工50强调查显示，总销售额9658亿美元，同比下滑5.8%；营业利润472亿美元，同比大跌19.5%。
39家企业出现营收萎缩。
29家披露研发支出的企业合计支出122亿美元，同比减少2.4%。
石化产能过剩是主因，中石化亏损28亿美元居前。
一代人以来最深的低谷
化工企业高管们将当前时期称为一代人以来最严重的行业低迷——低谷之深、持续时间之长，均超越近年记忆中的任何一次。C&EN最新发布的全球化工50强榜单，以确凿的数据印证了这一判断。
据2025年度数据显示，上榜50强企业的化工品销售总额为9658亿美元，较2024年下降5.8%，其中39家企业出现营收萎缩。在单独披露利润数据的37家企业中，化工业务营业利润合计472亿美元，同比骤降19.5%，25家企业盈利下滑，7家陷入亏损。
与上一期（基于2024年数据）榜单所呈现的销售持平、利润增长8.1%的表现相比，本期可谓冷暖剧变。
巴斯夫位于中国湛江的乙烯蒸汽裂解装置于近期正式投产。(图源：巴斯夫）
企业收紧钱袋，研发首遭波及
面对持续加大的盈利压力，全球化工巨头在2025年普遍收紧开支。32家披露资本支出的企业合计投入677亿美元，同比下降7.8%，释放出行业主动放缓新产能建设的明确信号。
而颇具警示意味的是，29家披露研发支出的企业合计支出122亿美元，同比减少2.4%——这一同比下降在业内实属罕见，足以表明降本压力已从生产端传导至研发端，企业高层甚至将目光投向了研究实验室。
值得注意的是，恰恰是前期的过度产能投资，在很大程度上助推了本轮供需失衡的形成。如今，行业正在为彼时的扩张付出代价。
石化产能过剩成拖累主因
此番低迷的核心症结，仍在于石化行业的结构性产能过剩。由于石化生产商在全球50强中占据相当大的比重，尤其是在榜单前列，其颓势直接拉低了整体表现。
前十强中，中石化、中石油、沙特基础工业公司（SABIC）和利安德巴塞尔工业公司（LyondellBasell）2025年化工收入悉数下滑，四家企业盈利同步收窄，其中中石化更遭遇28亿美元的巨额亏损。综合性化工巨头巴斯夫（BASF）与陶氏公司（Dow）同样未能幸免，业绩下滑亦主要受累于其石化业务板块。
触底在望，但复苏尚需时日
市场预测人士普遍认为，石化市场有望于2026年或2027年触底，并在2030年末前逐步走出低谷。而石化企业自身已在通过主动削减产能来推动这一进程——埃克森美孚（ExxonMobil）、沙特基础工业公司（SABIC）等巨头正相继关停欧洲地区的乙烯裂解装置，该地区正是此轮低迷冲击最为剧烈的前沿阵地。
与此同时，日本与韩国的化工行业也在加速重组，以应对需求萎缩与成本高企的双重压力。而在中国市场，近年来扩张势头迅猛的化工企业，则可能借助国家倡导的“反内卷”政策，关停规模较小、工艺老旧的低效产能，从供给侧遏制过度竞争，为行业长期健康运行腾挪空间。
寒冬未尽，局部仍有暖意
尽管整体承压，化工行业并非全无亮点。
特种化学品制造商表现相对稳健。阿科玛（Arkema）、艺康（Ecolab）等企业仅录得销售额的小幅下滑，展现出细分领域较强的抗周期能力。
工业气体板块同样韧性凸显。液化空气（Air Liquide）与空气化工（Air Products and Chemicals）降幅有限，而林德公司（Linde）更实现了销售额的微幅正增长，成为大盘阴霾中一抹难得的亮色。
化肥行业则强势回暖。雅苒（Yara）、美盛（Mosaic）、Nutrien及OCP等企业销售额均实现大幅跃升。尤其值得关注的是，摩洛哥磷酸盐生产商OCP凭借强劲的销售增长，首次跻身全球化工50强，折射出全球粮食安全需求对上游化肥产业的持续拉动。
地缘变局突袭，行业再添变数
展望2026年，化工生产商原本所面对的已是一条艰难的道路。年初，行业仍深陷石化低迷的泥淖之中，下行惯性尚未消解。然而，伊朗战事骤然爆发，霍尔木兹海峡随之封闭——这一突发事件令所有分析师的预测模型悉数落空。
中东地区化工生产近乎停滞，亚洲市场则因中东石油与石脑油原料供应中断而被迫减速运转。与此形成鲜明对比的是，欧洲、北美等受冲突波及较轻的区域反而迎来阶段性业务兴旺，产能价值因区域供需错配而重估。
即便战事能在短期内结束，化工行业要想重新回到原有轨道，保守估计至少也需要大半年时间——何况，那条“原有轨道”本身，就从未真正平坦过。
结语：在不确定中寻找确定性
从数据全面下滑，到产能主动出清；从局部亮点闪现，到地缘黑天鹅突袭——2025至2026年的全球化工行业，正经历多重变量叠加的深度调整期。
对于中国橡塑产业链上的企业而言，读懂这份来自C&EN全球50强的数据信号，不仅关乎对宏观走势的判断，更关乎在周期底部如何调整自身产能布局、研发节奏与市场策略。
寒冬尚未过去，但春天不会无限期延迟。关键在于，谁能在这个充满不确定性的阶段，守住现金流、稳住基本盘，并率先捕捉到复苏来临时的那一缕微光。
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