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巴斯夫拟收购赢创：欧洲化工整合，塑料产业链该关注什么？
要点导读
巴斯夫拟收购赢创，目前仍处于早期探索阶段，交易能否落地尚未确定。
若交易推进，双方在特种材料、塑料添加剂等领域的业务整合及供应格局变化值得关注。
9月25日，巴斯夫确认，已与德国化工企业赢创（Evonik Industries AG）及其大股东RAG-Stiftung就潜在收购展开探索性谈判。赢创随后确认，已收到巴斯夫针对公司全部股份提出的非约束性收购意向。
目前，这笔交易仍处于早期阶段。巴斯夫表示，相关讨论的进展和最终结果仍未确定；赢创则表示，目前双方尚未进行正式谈判。
交易消息公布后，市场反应也较为明显。路透社（Reuters）报道称，赢创股价一度上涨7.6%，最终收涨7.2%；巴斯夫股价则下跌3.4%。
从交易规模来看，这也并非一笔小型资产交易。金融时报（FT）援引知情人士称，赢创市值约84亿欧元，包含净债务的企业价值约120亿欧元；两家公司2025年合计营收约740亿欧元。赢创最大股东RAG-Stiftung持有约44%的股份，其态度将成为交易能否推进的重要因素。
巴斯夫德国路德维希港生产基地(图源：巴斯夫）
欧洲化工为何又出现大型整合？
此次潜在交易发生在欧洲化工行业持续承压和重组的背景下。
近年来，欧洲化工企业面临能源和生产成本高企、需求疲软、产能过剩以及全球竞争加剧等多重压力。
C&EN指出，两家公司近年来都受到欧洲高生产成本、低价进口和区域需求疲弱的影响，并分别采取了降本和缩减业务组合的措施。
巴斯夫近年来持续推进“Winning Ways”战略，通过出售非核心资产、降低成本和优化业务组合来改善盈利能力。今年7月，巴斯夫完成将汽车涂料业务多数股权出售给Carlyle的交易，交易价值约77亿欧元；同时继续推进农业解决方案业务的上市计划。
赢创则于9月22日公布新的增长战略，并计划于2027年启动“Evonik Tailor Made”第二阶段，到2029年进一步推进降本和业务调整，包括出售Oxeno和Syneqt等业务，并削减超过3200个岗位。Reuters此前报道，赢创将通过出售业务、关闭较小工厂等方式进一步聚焦核心业务。
因此，这笔潜在交易并不是孤立的企业动作，而是欧洲化工企业应对行业环境变化、重新调整业务和资源配置的缩影。
赢创工业。（图源：赢创工业）
巴斯夫为什么关注赢创？
从业务结构来看，两家公司并非简单的同质化竞争。
C&EN分析认为，双方整体业务重叠有限，但在塑料添加剂、特种化学品和聚合物等领域存在一定互补。赢创拥有PA12、PEEK等特种材料，与巴斯夫现有工程塑料业务可以形成一定补充。
赢创目前在100多个国家运营，产品覆盖特种添加剂、聚合物及其他特种化学品，应用于汽车、航空航天、涂料、泡沫材料及动物营养等市场。ICIS认为，潜在收购将进一步强化巴斯夫在特种化学品领域的地位。
但这笔交易还有一个值得关注的战略问题。
巴斯夫近年来一直在通过出售外围资产、降低成本和简化业务组合来聚焦核心业务。如果现在转而收购赢创这样一家规模较大的化工企业，如何与此前的战略方向协调，将值得注意。
金融时报（FT）援引Berenberg分析师的观点认为，收购赢创与巴斯夫此前聚焦大型一体化生产基地、简化业务组合的方向之间存在一定张力。
因此，未来如果交易继续推进，市场关注点可能不会只是“巴斯夫能否买下赢创”，还包括收购之后如何整合业务。
对塑料产业链意味着什么？
目前交易尚未确定，具体产业影响仍难以判断。但从塑料产业链角度，有几个方向值得关注。
一是产能和供应布局。
如果两家公司最终进行业务整合，生产基地、产能配置以及区域供应模式可能重新调整。对于下游塑料企业而言，后续需要关注相关产品的生产地点和供应策略是否发生变化。
二是产品和技术资源。
双方部分材料和化学品业务具有互补性。如果完成整合，产品线、研发资源及市场定位可能进一步梳理。对于工程塑料和特种材料用户而言，后续产品组合变化值得关注。
三是欧洲供应商的全球竞争策略。
如果更多欧洲化工企业选择通过整合、资产出售和产能优化来提升竞争力，全球化工供应格局也可能随之调整。
后续看什么？
目前，巴斯夫与赢创仍处于探索性接触阶段，距离正式交易还有多个环节需要推进。
后续值得关注的信号包括：巴斯夫是否提出正式报价、RAG-Stiftung及其他股东的态度、双方具体业务整合方案，以及监管审查情况。
“雅式橡塑网”也将密切跟进本次收购的最新进展，及其对工程塑料、特种材料、添加剂及相关下游市场的供应和竞争格局的影响。
巴斯夫收购赢创：3个关键问题
Q1：巴斯夫收购赢创目前进展到哪一步？
截至2026年9月25日，巴斯夫已与赢创及其大股东RAG-Stiftung就潜在收购展开探索性谈判，并向赢创提出非约束性收购意向。不过，双方尚未进入正式谈判阶段，交易能否推进、最终价格及交易结构目前均未确定。
Q2：巴斯夫为什么考虑收购赢创？
潜在收购与巴斯夫近年来优化业务组合、强化核心业务的战略调整有关。巴斯夫与赢创在整体业务上的重叠有限，但双方在塑料添加剂、特种化学品和聚合物等领域存在一定互补，赢创的PA12、PEEK等特种材料业务也可进一步丰富巴斯夫在高性能材料领域的产品布局。
Q3：如果收购完成，会对塑料产业链产生什么影响？
目前交易尚未确定，因此具体影响仍难判断。如果最终完成，市场可能重点关注双方在工程塑料、特种材料、添加剂等业务上的产品组合、生产基地和供应布局是否调整，以及相关业务整合是否影响产品供应和全球竞争格局。
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